在春节长假期间国际银价大幅上扬的利好刺激下中国股票配资网官网，深陷“估值调整”风波的国投白银LOF(161226)在节后首个交易日迎来强势反弹。
2月24日，该基金复牌后高开高走，最终以涨停价收盘，上演了一出强劲的“修复行情”。
截至收盘，国投白银LOF溢价率再度升至40.37%，市场炒作热情不减。
当日，针对备受关注的投资者补偿方案，母公司国投资本首次公告确认，预计本次事件对2026年归母净利润的影响低于公司2024年度经审计归母净利润的5%。有业内人士据此估计，这个数字不超1.35亿元。而据股权比例反向推算，国投瑞银基金所需承担的补偿金额上限不超4.31亿元。
外盘飙涨引爆行情
此次国投白银LOF的强势表现，首要动力来自于春节假期期间国际贵金属市场的亮眼表现。
在刚刚过去的农历新年长假（2月15日至2月23日）中，Wind数据显示，截至当地时间2月23日收盘，伦敦银现收盘88.144美元/盎司，在假期内累计上涨13.97%，呈现出“先抑后扬”的强劲走势。
分析人士指出，推动此轮银价上涨的因素错综复杂。宏观层面，美国近期公布的经济数据显示出“滞胀”迹象——四季度GDP增速大幅低于预期，而核心PCE物价指数则意外上行，这使得实际利率趋于下行，对不生息的贵金属资产形成支撑。此外，地缘风险的再度升温，特别是美伊局势的紧张化，也极大地激发了市场的避险情绪，进一步推高了金银价格。
面对外盘亮眼的成绩单，国内白银投资者在节后首个交易日积极做多。2月24日，国投白银LOF在早盘复牌后便迅速冲高，盘中一度触及涨停板，最终牢牢封死涨停，显示出极强的市场热度。
截至收盘，白银LOF溢价率再度升至40.37%，前一个交易日为27.61%。
一位公募业内人士2月24日向21世纪经济报道记者指出，白银LOF今日的涨停并非孤立事件，其本质是稀缺标的与增量资金之间的矛盾。“市场缺乏直接投资海外白银的工具，只要白银LOF还在交易，这种博弈就会持续。同样的逻辑也发生在标普油气ETF上，由于QDII额度告急，其二级市场价格今天也几近涨停，这就是当前市场的典型特征。”
对此，格上基金研究员关晓敏评价道：“当前基金二级市场价格远高于基金净值，其价格走势目前主要由市场情绪和流动性博弈驱动。”
值得注意的是，就在复牌前夜，国投瑞银基金发布了停复牌公告，称因基金二级市场交易价格出现较大幅度溢价，为保护投资者利益，基金于2月24日开市起至当日10:30实施临时停牌。此前该基金累计发布临时停牌公告已超30次，溢价率一度突破100%，2月2日达到109.92%。
面对复牌后市场买盘汹涌，监管层与基金公司对高溢价风险的密切关注并未放松。
2月24日收盘后，国投瑞银基金再度公告白银LOF停牌，“为保护投资者利益，本基金将于2026年2月25日开市起至当日10:30停牌，自2026年2月25日10:30复牌。”
值得一提的是，自2025年12月以来的3个月内，国投瑞银基金已发布50次白银LOF二级市场交易价格溢价风险提示公告，其中包括33次“停复牌”公告。
“对于存在高溢价的风险品种，投资者需要谨慎对待，而白银市场流动性不比黄金市场，具有高波动风险，投资者应避免追高，任何投机行为均属博弈性交易，投资者应理性看待，远离高溢价陷阱。”关晓敏强调。
母公司首谈补偿方案影响
在二级市场欢腾的同时，围绕该基金此前的“估值调整”风波仍在收尾阶段。
风波起源于国际白银市场的史诗级暴跌。1月30日至2月2日的两个交易日，COMEX白银期货跌幅约31%，而国内上期所白银期货受±17%涨跌停板制度限制，价格波动被大幅约束。
2月2日晚间，国投瑞银发布公告，决定参考白银期货国际主要市场价格进行估值调整。受此影响，国投白银LOF当日单位净值从3.2838元骤降至2.2494元，单日跌幅达31.5%，创公募基金产品单一交易日净值跌幅历史纪录。由于基金公司在交易收盘后才发布估值调整公告，导致当天白天提交赎回的投资者预期亏损约17%，实际亏损却达31.5%。这一估值调整引发投资者广泛争议。
为此，2月15日，国投瑞银基金管理有限公司发布《关于白银基金相关方案的公告》，针对在2026年2月2日净值确认赎回的自然人投资者提出了分层补偿方案。
根据方案，对于估值调整影响金额在1000元以下的自然人投资者（占当日赎回投资者比例超九成），将按实际影响金额全额补偿；对于影响金额超过1000元（含）的投资者，则在1000元基础上对超出部分按比例补偿。符合条件的投资者可于2月26日起通过支付宝指定小程序在线办理。
针对投资者普遍关心的补偿资金来源问题，国投瑞银基金公司人士向21世纪经济报道记者表示，补偿资金出自公司资产。
这一被业内称为“跨越免责区”的罕见操作，其财务影响也终于在2月24日得到母公司层面的确认。国投瑞银基金的母公司国投资本股份有限公司(600061)于2月24日发布公告，就本次补偿方案对公司业绩的潜在影响进行说明。
国投资本在公告中表示，经初步测算，预计本次方案将对公司2026年度归母净利润产生一定负面影响，影响金额低于公司2024年度经审计归母净利润的5%。国投资本强调，该事项不会对公司整体业务发展产生实质性影响，并将持续督促国投瑞银基金严守合规经营底线，提升风险管理能力。
业内人士指出，根据国投资本2024年年报，其当年归母净利润为26.94亿元。按公告所述“低于5%”的理论最大值估算，此次补偿事件对母公司净利润的影响上限约为1.347亿元。
由于国投资本间接控股国投泰康信托有限公司61.29%的股权，国投泰康信托持有国投瑞银基金51%的股权，即国投资本持股国投瑞银基金比例约31.26%。按股权穿透估算，此次补偿事件，国投瑞银基金自身承担总额最高不超4.31亿元，与之对照，该基金公司2024年净利润为3.76亿元。
“这笔和解金预计将对公司当年利润构成显著压力，据测算可能接近国投瑞银一年的净利润（约3.76亿元）。但通常情况下，这类支出不会在当年一次性摊销，否则将直接冲击年度奖金与人才激励机制。参考以往行业先例，此类赔偿往往会选择在未来三至五年内分期摊销，以平滑对经营利润的短期冲击。相比净利润的波动，由此引发的人才流失风险才是对公司长期竞争力的根本考验。”一位公募行业评论人士进一步表示，“从目前方案看，它是工作组综合考虑法律、商业及声誉后的审慎结果，兼顾了各方利益，预计不会对基金公司的资本充足率和后续稳健经营构成实质性冲击。”
随着补偿方案即将于2月26日正式进入办理阶段中国股票配资网官网，叠加银价回暖，国投白银LOF能否就此走出此前的“过山车”阴影，市场拭目以待。
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